Point de départ : Découvrir l’activité de l’entreprise.

Télécharger la dernière présentation trimestrielle (en Powerpoint de préférence)

• Où : Sur le site de l’entreprise, rubrique Finance, Shareholders, etc…
• Pourquoi : C’est la manière dont l’entreprise à elle même décidée de présenter les choses : Segmentation clients, activités, zones géographiques.
• Si il y a des points particuliers dans l’activité : ils devraient être présenté.

Télécharger le rapport annuel :

• Pourquoi : C’est gros, c’est chiant, y a pas de photos mais :
• C’est la base …
• Et de toute de façon … on ne lira pas tout SAUF :
• La description de l’activité sur l’année écoulée (au début)
• La Trilogie Infernales en consolidé:
  • Bilan
  • Compte de résultat
  • Compte de Cash Flow
  • Et suivre les petites notes de ceux-ci comme le petit poucet ses cailloux
  • Les plans de stock option

Télécharger le Verbatim / Transcript de la dernière conf Call :

• Où : sur FACSET / CallStreet report
• Pourquoi : Parce que les questions (trop rarement) impertinentes des analystes financiers permettent d’identifier les problèmes du moment… et de voir la manière dont les dirigeants y répondent.

EXCEL :

• Sur une seule  feuille :
  • Données Eco en ligne
  • Champs comptables en ligne
  • Périodes en colonne :
    • Années à minima
    • T1 T2 S1 T3 9M T4 FY
  • DonnéesEco :
  • Spécifique à l’entreprise : Tout ce qui peut influer les données Comptables :
    • Nb de salariés, salaire moyen, etc…
    • Nb de bateaux, avions, passagers, navettes
    • Prix Matières premières, pétrole ….
    • Changes, etc….
  • Champs comptables : COMPTE d’EXPLOITATION
    • Les données : CA, charges, etc…
    • SIG = soldes intermédiaires de gestion
      • Valeur ajoutée, marge brute,
      • Excedent Brut D’exploit : EBE = EBITDA
      • Resultat d’exploit : REX = EBIT = Résultat Opérationnel
      • Résultat Courant (supra – Exeptionnel = Non récurent)
      • Résultat Financier
      • Résultat Courant avant Impôt : RCAI
      • Résultat net
      •  Minoritaires
      • Mise en équivalence
      • Rés Net Part du Group = RNPG
    • Calculer en M€ la dilution = valeur des dérivés inclus dans Dette convertible, Bons de souscription, etc…. et SURTOUT les plans de stock-option. = il faut retirer de la valeur intrinsèque leur valeur de marché …. évaluée à la valeur intrinsèque des Fonds Propres (la Capi Théorique) => boucle de feed-back/itération qui se gère bien avec Excel et converge dans la plus-part des cas ;-))
    • Relever les engagements retraite (il faut les retirer de la Valeur d’Entreprise intrinsèque)
    • Vérifier que le taux d’IS n’est pas structurellement différent du taux d’IS normatif de la Valo (33% du RCAI) et si il est diférent, comprendre pourquoi et estimer si cela va durer.
  • Champs comptables : BILAN
  • Actif (Net des provisions):
    • Actif Incorpo
      • Sur-Valeur : Méfiance si beaucoup d’incorpo car ils sont suseptibles d’être fortement réévaluer (toujours à la baisse) et souvent en période de crise économique => fortement pro-cyclique.
      • Marques et brevet
    • Actif corpo
    • BFR Actifs (Stocks, Clients, etc…)
    • Tréso
    • Amortissement : Valeur cachée ?
      • Il est possible en sur (sous)-amortissant de réduire (accroitre) temporairement sa rentabilité si l’entreprise est en bonne (mauvaise) santé. Un  check du ratio Immo Nettes sur Immo brutes peu donner une idée : si ratio aux alentours de 0.5 pour une boite mature (0.6/0.7 pour une société en croissance) pas de pbs si inférieur à 0.2 => richesse cachée ? si > 0.8 : pbs ??
      • Vérifier la cohérence entre amortissements et investissements « industriels » (compte de CF) pour maintenir l’outil industriel en l’etat, il faut des investissements au moins égaux aux amortissements.
  • Passif